隨著銅價持續(xù)下跌，滬銅持倉量創(chuàng)出了歷史新高。目前持倉量為春節(jié)前的兩倍以上，顯示多空分歧明顯。

此前市場普遍看空，主要依據(jù)為銅供需過剩局面不但沒得到改善反而有所加劇。近期LME(倫敦金屬交易所)庫存增加至近10年的新高，保稅區(qū)庫存不斷流入國內(nèi)，使得市場對銅供應(yīng)過剩的預(yù)期更為強(qiáng)烈。同時，2013年一季度的精煉銅產(chǎn)量同比上漲了11.2%，礦產(chǎn)銅同比上漲了16.38%，說明銅的產(chǎn)量和庫存都在不斷擴(kuò)大。

由于前期市場下跌迅猛，空頭在跌勢中獲利了結(jié)導(dǎo)致銅價有所反彈，但反彈并沒有基本面的支持，而且多頭上漲明顯乏力。

從各行業(yè)的預(yù)測來看，比較樂觀的估算是銅市過剩10萬噸左右，比較悲觀的看法則認(rèn)為過剩40萬噸，不論如何，這比起全球年產(chǎn)2000萬噸左右的產(chǎn)量來說，過剩的比例不算大，因此本年度的過剩情況不會非常嚴(yán)重。

即便如此，由于銅的表觀需求量總體上是減少的，下游廠家接貨不積極，導(dǎo)致市場觀望情緒濃厚。

慘淡的基本面也促使國內(nèi)投資者借機(jī)打壓銅價，拉低了內(nèi)外盤比值，不利于保稅區(qū)融資銅流入國內(nèi)現(xiàn)貨市場。

就通常情況而言，內(nèi)外比值在銅價下行的過程中容易擴(kuò)大，前期銅價在55000元左右時，內(nèi)外比值約為7.3，現(xiàn)貨進(jìn)口的虧損幅度在300~500元左右，比較有利于融資銅的進(jìn)口。

但近期由于國內(nèi)投機(jī)打壓，使得比值縮小至7.2以下，現(xiàn)貨進(jìn)口虧損幅度擴(kuò)大到了1000元左右，限制了保稅區(qū)庫存的流入。

從宏觀面分析，中國經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對較好，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍存在不確定性，日本持續(xù)的貨幣寬松對日本經(jīng)濟(jì)會有促進(jìn)，但對全球貨幣市場將產(chǎn)生較大影響，這些都有助于對美元指數(shù)產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐，從而抑制商品價格的上漲。

回到商品市場上看，前周金銀價格的大幅下跌，已經(jīng)使市場的做多信心受到較大的打擊，而銅價的大幅回落也使工業(yè)品市場的信心減弱，預(yù)計短期市場信心較難恢復(fù)。雖然短期內(nèi)全球爆發(fā)金融危機(jī)的可能性較小，但整體工業(yè)品市場產(chǎn)能過剩的局面將限制工業(yè)品的反彈高度。

總體來看，隨著銅供應(yīng)周期的來臨，以及相對成本而言仍有較高溢價，銅價長期將受到供求格局的制約。就短期的價格下跌也不足以使銅礦生產(chǎn)商減產(chǎn)，因此，銅價遠(yuǎn)期仍有下行空間。建議投資者根據(jù)自身的資金分配來管理好自己的頭寸，控制風(fēng)險。